A股上市房企2025年業(yè)績(jī)預(yù)告已陸續(xù)披露。

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股房地產(chǎn)板塊上市公司中，有71家涉房企業(yè)公布2025年業(yè)績(jī)預(yù)警。其中，52家企業(yè)預(yù)告凈利潤(rùn)虧損，虧損面超七成。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年房地產(chǎn)行業(yè)仍處于深度調(diào)整階段，企業(yè)虧損壓力短期內(nèi)難以顯著緩解。業(yè)績(jī)預(yù)虧潮的出現(xiàn)，既折射出行業(yè)當(dāng)前仍面臨經(jīng)營(yíng)困境，也將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌與企業(yè)轉(zhuǎn)型。進(jìn)入2026年，政策端持續(xù)發(fā)力托底，市場(chǎng)端出現(xiàn)邊際改善，房地產(chǎn)行業(yè)有望迎來(lái)止跌回穩(wěn)。

10家房企預(yù)虧超50億元

中房網(wǎng)根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，52家業(yè)績(jī)預(yù)虧的房企中，有41家連續(xù)虧損，11家則是首次出現(xiàn)年報(bào)虧損的情況，并且在這些企業(yè)中，更有行業(yè)老牌房企的身影。

預(yù)虧房企中，預(yù)計(jì)虧損額度最高的是萬(wàn)科。預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約820億元，較上年同期虧損494.78億元大幅擴(kuò)大；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損約800億元，上年同期虧損453.94億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損原因，萬(wàn)科列出四點(diǎn)原因：一是，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目結(jié)算規(guī)模顯著下降，毛利率仍處低位。報(bào)告期內(nèi)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算利潤(rùn)主要對(duì)應(yīng)2023年、2024年銷(xiāo)售的項(xiàng)目及2025年消化的現(xiàn)房和準(zhǔn)現(xiàn)房庫(kù)存，這些項(xiàng)目地價(jià)獲取成本較高，導(dǎo)致報(bào)告期結(jié)算毛利總額大幅減少。二是，因業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口升高，新增計(jì)提了信用減值和資產(chǎn)減值；三是，部分經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)扣除折舊攤銷(xiāo)后整體虧損，以及部分非主業(yè)財(cái)務(wù)投資虧損；四是，部分大宗資產(chǎn)交易和股權(quán)交易價(jià)格低于賬面值。

緊隨其后的是華夏幸福，其預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損160億元至240億元，上年同期虧損48.17億元。

對(duì)于虧損原因，華夏幸福稱(chēng)受房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏等因素影響，期內(nèi)房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目減少，結(jié)轉(zhuǎn)收入下降，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下降。公司雖持續(xù)推進(jìn)債務(wù)重組工作，但因債務(wù)存量金額仍然較大，且隨著房地產(chǎn)存量項(xiàng)目竣備、交付、結(jié)轉(zhuǎn)，利息費(fèi)用資本化率同比降低，財(cái)務(wù)費(fèi)用始終處于高位。同時(shí)，隨著債務(wù)重組本年推進(jìn)緩慢，確認(rèn)的債務(wù)重組投資收益大幅減少。公司基于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及公司會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)，并結(jié)合當(dāng)前行業(yè)狀況，對(duì)部分資產(chǎn)計(jì)提大額減值損失。

而同為老牌上市房企的金地集團(tuán)、華僑城、綠地控股也錄得大額虧損，預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為虧損111億元-135億元、130億元-150億元和160億元-190億元。

除上述企業(yè)外，金融街、榮盛發(fā)展、華發(fā)股份、首開(kāi)股份、信達(dá)地產(chǎn)的預(yù)虧額也均在50億元以上。

19家房企實(shí)現(xiàn)盈利

盡管多數(shù)房企面臨虧損或業(yè)績(jī)下滑的困境，但也有部分房企逆勢(shì)預(yù)盈。

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2025年有19家房企實(shí)現(xiàn)盈利，其中6家企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)增，9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

其中，金科股份的業(yè)績(jī)預(yù)告十分亮眼。其預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)300-350億元，實(shí)現(xiàn)從虧損到巨額盈利的根本性扭轉(zhuǎn)，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益已由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)在50-70億元。

不過(guò)，值得注意的是，金科股份扭虧的核心驅(qū)動(dòng)力并非房地產(chǎn)主業(yè)復(fù)蘇，而是債務(wù)重整帶來(lái)的非經(jīng)常性損益。2025年金科完成破產(chǎn)重整，債務(wù)重整收益預(yù)計(jì)達(dá)680-700億元，直接帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

此外，招商蛇口、保利發(fā)展和中新集團(tuán)2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)超10億元。其余實(shí)現(xiàn)盈利但規(guī)模不大的房企有衢州發(fā)展、世榮兆業(yè)、中華企業(yè)、大名城、珠江股份、渝開(kāi)發(fā)等15家房企。

市場(chǎng)呈現(xiàn)積極信號(hào)

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)表示，房企虧損與銷(xiāo)售規(guī)模下降、房?jī)r(jià)調(diào)整基本同步，是當(dāng)前行業(yè)深度調(diào)整在財(cái)務(wù)指標(biāo)上的正常反映。市場(chǎng)不必過(guò)度悲觀，當(dāng)前關(guān)鍵不是利潤(rùn)本身，而是確保財(cái)務(wù)穩(wěn)健、防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、保證現(xiàn)金流穩(wěn)定。

盡管房企業(yè)績(jī)?nèi)栽诔袎?，但多?shù)業(yè)內(nèi)認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)的多重積極信號(hào)正在累積。

申萬(wàn)宏源在研報(bào)中指出，房地產(chǎn)板塊最困難時(shí)期或?qū)⒅饾u過(guò)去?？紤]到行業(yè)基本面正逐步臨近底部、近期政策基調(diào)更趨積極，以及深度出清下行業(yè)格局顯著優(yōu)化，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)銷(xiāo)售投資等經(jīng)營(yíng)端表現(xiàn)有望率先企穩(wěn)回升，推動(dòng)后續(xù)結(jié)算端業(yè)績(jī)觸底修復(fù)。

中信證券研究團(tuán)隊(duì)表示，我國(guó)居民部門(mén)現(xiàn)金流量表保持穩(wěn)健，宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好，為未來(lái)房企經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)修復(fù)提供了底氣?？傮w來(lái)看，2026 年房地產(chǎn)市場(chǎng)具備止跌回穩(wěn)基礎(chǔ)，房?jī)r(jià)企穩(wěn)也將成為房企資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的關(guān)鍵。

此外，從市場(chǎng)情況來(lái)看，邊際改善跡象逐步顯現(xiàn)。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份70城新房?jī)r(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌0.4%，連續(xù)4個(gè)月保持這一跌幅；二手住房?jī)r(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌0.5%，在連續(xù)三個(gè)月保持0.7%跌幅后首次收窄，創(chuàng)下去年8月以來(lái)最低環(huán)比跌幅。