9月30日，央行宣布對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，并從2018年起實(shí)施。符合要求的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。

此次定向降準(zhǔn)后會(huì)全面降準(zhǔn)嗎？對(duì)股市、債市有什么影響？來(lái)看看機(jī)構(gòu)、分析師是怎么說(shuō)的。

交行連平：此次定向降準(zhǔn)銀行增加可用資金相對(duì)有限

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，此次定向降準(zhǔn)很有針對(duì)性，鼓勵(lì)銀行真正支持小微。他稱，應(yīng)該會(huì)有不少銀行能滿足降0.5%的條件，有所欠缺的銀行年底前還可以努力達(dá)標(biāo)。但達(dá)到1%的銀行可能為數(shù)不多。

連平認(rèn)為，此舉作為貨幣政策支持普惠金融舉措應(yīng)該會(huì)有相應(yīng)的積極作用，但并不意味向松調(diào)整。銀行增加可用資金相對(duì)有限，也不排除未來(lái)有此增彼減的操作。

李大霄：定向降準(zhǔn)非貨幣政策轉(zhuǎn)向 對(duì)經(jīng)濟(jì)、股市均有正面作用

對(duì)于此次央行定向降準(zhǔn)，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，這次央行定向降準(zhǔn)不是貨幣政策的轉(zhuǎn)向，貨幣政策仍然保持著穩(wěn)健的勢(shì)態(tài)。

李大霄指出，此次定向降準(zhǔn)相比之前政策惠及面會(huì)更大一些，不僅會(huì)惠及小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域，同時(shí)對(duì)于還脫貧攻堅(jiān)、“雙創(chuàng)”、等普惠金融領(lǐng)域均有惠及作用。

同時(shí)，此次定向降準(zhǔn)會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)就業(yè)發(fā)展，也會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)有正面的推動(dòng)。

姜超：大水漫灌難現(xiàn) 全面降準(zhǔn)概率仍低

海通證券姜超解讀此次央行對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)稱，8月以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，地產(chǎn)和出口增速大幅回落，定向降準(zhǔn)刺激小微企業(yè)，是另外一種穩(wěn)增長(zhǎng)的思路。

按照8月末146萬(wàn)億的非銀存款余額，以及銀行體系20%的小微貸款占整體貸款的比例，理論上對(duì)小微貸款定向降準(zhǔn)0.5%可以釋放1500億左右流動(dòng)性；近期地產(chǎn)限售城市持續(xù)增加，地產(chǎn)調(diào)控依舊全面趨嚴(yán)，在地產(chǎn)泡沫未消的背景下，相信不會(huì)有大水漫灌的政策出現(xiàn)，全面降準(zhǔn)的概率仍低。央行投放長(zhǎng)期流動(dòng)性有助于緩解資金緊張。

尹中立：定向降準(zhǔn)對(duì)股市和期貨市場(chǎng)形成利好刺激

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員尹中立表示，從短期看，對(duì)股市和商品期貨市場(chǎng)都形成利好刺激。

尹中立認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)的作用與意義不僅僅是增加了銀行體系的流動(dòng)性，更重要的是建立了一種鼓勵(lì)發(fā)展普惠金融的機(jī)制，可以有效刺激商業(yè)銀行將更多的資金投入到小微企業(yè)和三創(chuàng)型企業(yè)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

他表示，此次定向降準(zhǔn)有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。

董希淼：短期內(nèi)不會(huì)全面降準(zhǔn)

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼表示，此次定向降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向?！跋喾?，這次定向降準(zhǔn)之后，短期內(nèi)全面降準(zhǔn)是不會(huì)實(shí)施了。接下來(lái)，央行將會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)定中性的貨幣政策，維持市場(chǎng)流動(dòng)性基本穩(wěn)定?！?/span>

董希淼指出，在目前的背景下，全面降準(zhǔn)是與去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)有所沖突的。所以，定向降準(zhǔn)應(yīng)該看成是降準(zhǔn)的一種替代，也是一種結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性調(diào)節(jié)，以鼓勵(lì)那些積極支持小微企業(yè)的商業(yè)銀行?！皬哪撤N意義來(lái)說(shuō)，定向降準(zhǔn)公布了，就意味著短期內(nèi)不發(fā)生重大變化的情況下，全面降準(zhǔn)將不會(huì)出現(xiàn)?！?/span>

溫彬：定向降準(zhǔn)有利于金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度

民生銀行首席研究員溫彬表示，央行創(chuàng)新調(diào)控方式，針對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，一方面可以引導(dǎo)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是普惠金融的支持力度；另一方面通過降低金融機(jī)構(gòu)資金成本可以促進(jìn)實(shí)體部門融資成本降低。

溫彬指出，本次定向降準(zhǔn)有三個(gè)特點(diǎn)：一是適用面廣，第一檔是前一年普惠金融領(lǐng)域貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的，這一準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低，據(jù)央行測(cè)算，這一標(biāo)準(zhǔn)可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行，可以正面激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融。二是更有針對(duì)性、突出普惠性，此前定向降準(zhǔn)主要體現(xiàn)在對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”貸款，這次擴(kuò)展到脫貧攻堅(jiān)和“雙創(chuàng)”等其他普惠金融領(lǐng)域貸款，同時(shí)指向單戶授信500萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款，以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)等貸款，聚焦真小微、真普惠。三是明確了過渡期。上述措施將從2018年起實(shí)施，給金融機(jī)構(gòu)預(yù)留了達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)間，使這項(xiàng)政策可以更好地落地并產(chǎn)生實(shí)效。

溫彬強(qiáng)調(diào)，定向降準(zhǔn)并不意味著央行貨幣政策基調(diào)的變化。預(yù)計(jì)在定向降準(zhǔn)政策正式落地前后，央行將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性貨幣政策，綜合運(yùn)用貨幣政策工具，加大公開市場(chǎng)操作力度，保持市場(chǎng)流動(dòng)性和利率水平的穩(wěn)定。

朱啟兵：定向降準(zhǔn)后普遍降準(zhǔn)可能性降低

中銀國(guó)際證券首席宏觀分析師朱啟兵表示，關(guān)于“定向降準(zhǔn)”，更多是體現(xiàn)金融“回歸本源”，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向，政策并未轉(zhuǎn)向。他還表示，定向降準(zhǔn)政策從2018年起實(shí)施正好也鼓勵(lì)剩余3個(gè)月的銀行信貸向普惠金融傾斜。如此之后，普遍降準(zhǔn)的可能性也降低了。

長(zhǎng)江證券：定向降準(zhǔn)覆蓋全部大中型商行

長(zhǎng)江證券宏觀首席趙偉點(diǎn)評(píng)稱，該政策可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行。

他表示，由于2018年初對(duì)普惠金融領(lǐng)域貸款首次考核時(shí)將使用2017年年度數(shù)據(jù)，一些商業(yè)銀行還可以通過在今年后3個(gè)月中更多地將新增或盤活的信貸資源配置到普惠金融領(lǐng)域從而滿足考核標(biāo)準(zhǔn)，一些商業(yè)銀行還可能從第一檔進(jìn)階到第二檔，政策的正向激勵(lì)作用將得以體現(xiàn)。

東北策略：A股下行調(diào)整空間將受到約束

從對(duì)A股市場(chǎng)的影響來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)的支撐因素有所增加，下行調(diào)整空間將受到約束。定向降準(zhǔn)雖然進(jìn)行了制度創(chuàng)新，但畢竟還是傳遞出對(duì)流動(dòng)性的偏友好信號(hào)，此外新公布的9月PMI數(shù)據(jù)也有助于緩解對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)持續(xù)性的悲觀預(yù)期。但市場(chǎng)的明顯上行仍會(huì)面臨資金約束，即使宣布定向降準(zhǔn)也不意味著A股市場(chǎng)能夠轉(zhuǎn)入增量資金狀態(tài)，市場(chǎng)仍處于存量資金環(huán)境騰挪上行的范疇，而假期之前市場(chǎng)的縮量仍然不足，這會(huì)限制節(jié)后市場(chǎng)上行能力。

結(jié)構(gòu)上推薦關(guān)注金融和消費(fèi)板塊，我們認(rèn)為9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及宣布2018年定向降準(zhǔn)并不能降低四季度經(jīng)濟(jì)讀數(shù)超預(yù)期的難度，結(jié)構(gòu)上的亮點(diǎn)可能來(lái)自經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)下市場(chǎng)對(duì)中下游機(jī)械設(shè)備、汽車、消費(fèi)等行業(yè)持續(xù)改善的關(guān)注。

中信證券：降準(zhǔn)是結(jié)構(gòu)性寬松 債市節(jié)后有機(jī)會(huì)

中信證券表示，此次降準(zhǔn)表明中央加強(qiáng)對(duì)小微的支持，中小銀行的流動(dòng)性不足情況可以緩解，所以結(jié)構(gòu)性寬松特征明顯。

中信表示，四季度按慣例來(lái)看都是流動(dòng)性寬松階段，特別是年底的大量財(cái)政支持會(huì)極大的改善流動(dòng)性狀況，明年1月份的降準(zhǔn)又會(huì)改善流動(dòng)性壓力，這恰恰是央行精準(zhǔn)調(diào)控流動(dòng)性的表現(xiàn)。

對(duì)于這次降準(zhǔn)的預(yù)算，中信證券表示，這次普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%城商行和95%的非縣域農(nóng)商銀行，這符合我們的規(guī)模判斷，預(yù)計(jì)可釋放流動(dòng)性6000億元左右。