作為對(duì)員工最慷慨的“中國(guó)好老板”之一，許家印在這個(gè)雙節(jié)派出了恒大史上最大禮包。10月6日，中國(guó)恒大發(fā)布公告，透露將向7994名核心員工派發(fā)7.4357億股期權(quán)，占公司已發(fā)行股本的5.7%左右。覆蓋范圍之廣、總額之大，均為行業(yè)罕見。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，為了在日趨嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得繼續(xù)壯大的能力，有很大一部分房企采用了各種涉及股權(quán)和項(xiàng)目層面的激勵(lì)機(jī)制，將員工和公司捆綁在同一艘戰(zhàn)船上，休戚與共。恒大此次大范圍、大力度的期權(quán)激勵(lì)，也具有合伙人機(jī)制的效果，是房地產(chǎn)行業(yè)激勵(lì)機(jī)制的一次重大創(chuàng)新。

恒大表示，此舉體現(xiàn)了對(duì)公司發(fā)展前景的充足信心，激勵(lì)廣大中高層管理干部的積極性，有助于公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

據(jù)了解，恒大此次期權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)為30.2港元，行權(quán)有效期為十年。按照恒大集團(tuán)副主席、總裁夏海鈞的說法，恒大的pe仍然大幅偏離合理水平，對(duì)應(yīng)的股價(jià)增幅也將充滿想象空間。可以說，這7.4357億股期權(quán)是恒大許了員工和市場(chǎng)一個(gè)美好的未來(lái)。

史無(wú)前例的期權(quán)激勵(lì)

據(jù)悉，近兩年來(lái)，已經(jīng)有逾800家上市公司推出期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。但無(wú)論是激勵(lì)股份數(shù)量還是授予員工的人數(shù)，恒大此次期權(quán)激勵(lì)都是行業(yè)有史以來(lái)力度最大的一次。

公告顯示，恒大此次期權(quán)激勵(lì)參與人數(shù)接近8000人，占公司總?cè)藬?shù)的7.8%。參與人員包括夏海鈞、何妙齡、史俊平、潘大榮、黃賢貴等5名執(zhí)行董事，他們各自可獲得30萬(wàn)股~300萬(wàn)股的購(gòu)股權(quán)，合計(jì)500萬(wàn)股。其余的7989人，為恒大7個(gè)層級(jí)的中高層管理干部，包括集團(tuán)及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)副總裁級(jí)、中心總經(jīng)理級(jí)、中心副總經(jīng)理級(jí)、中心總經(jīng)理助理級(jí)、部門經(jīng)理級(jí)、部門副經(jīng)理級(jí)、部門經(jīng)理助理級(jí)，合計(jì)獲得了7.39億股的購(gòu)股權(quán)。其中，集團(tuán)及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)副總裁級(jí)可獲得300萬(wàn)股~500萬(wàn)股的購(gòu)股權(quán)，部門經(jīng)理助理級(jí)也能有30萬(wàn)股~50萬(wàn)股的購(gòu)股權(quán)。

獲得購(gòu)股權(quán)的員工，可在2018~2022年的5年內(nèi)，分別行權(quán)獲授予股票的20%，期權(quán)有效期為10年。行權(quán)價(jià)為30.2港元，員工可以選擇在合適的時(shí)段，以高于30.2港元的價(jià)位行權(quán)。若股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，員工也可選擇放棄購(gòu)股權(quán)。

恒大在公告中表示，此次期權(quán)激勵(lì)體現(xiàn)了對(duì)公司發(fā)展前景的信心，通過顯著擴(kuò)大期權(quán)授予范圍，進(jìn)一步激勵(lì)廣大中高層管理干部積極性，為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)，同時(shí)將股東利益、公司利益和管理層利益更好結(jié)合在一起，使廣大管理干部得以分享公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的成果。

值得一提的是，30.2港元的行權(quán)價(jià)已經(jīng)是年初股價(jià)的5倍，在這樣的高點(diǎn)上，員工還有多少盈利空間？花旗銀行在9月19日將恒大的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至了33.26港元。但在恒大管理層看來(lái)，這樣的估值還是保守了。因?yàn)橐越衲甑膬衾麧?rùn)計(jì)算的話，恒大的pe僅在5倍左右，而內(nèi)房股龍頭房企的pe普遍在8~10倍之間。在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，夏海鈞坦言，恒大的股價(jià)還遠(yuǎn)未到合適的水平。

在期權(quán)激勵(lì)的保障下，未來(lái)5~10年，恒大的業(yè)績(jī)及股價(jià)表現(xiàn)將與員工們的收益緊密相關(guān)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，員工們也將作出讓自己利益最大化的選擇。但即便是維持在30.2港元的水平，也已是一筆豐厚的回報(bào)。

值得一提的是，10月3日，華人置業(yè)耗資約1.73億港元再度增持中國(guó)恒大，成交均價(jià)29.18港幣。從側(cè)面說明了投資者對(duì)該公司股價(jià)的信心和期許。

強(qiáng)者恒強(qiáng) 萬(wàn)億在望

繼去年以3734億元的銷售額成為行業(yè)銷售冠軍后，今年恒大繼續(xù)高歌猛進(jìn)，上半年凈利潤(rùn)同比大增224%至231億元，多項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)位居行業(yè)第一。前九月已實(shí)現(xiàn)銷售額3660.3億元，全年有望達(dá)5000億元。

與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在奮力奔跑。為了解決人才流失、后繼乏力的問題，萬(wàn)科、碧桂園都相繼采取了合伙人機(jī)制，與管理層和基層員工分享增長(zhǎng)收益，捆綁公司利益。而恒大此次大范圍、大力度的期權(quán)激勵(lì)，也被認(rèn)為具有合伙人機(jī)制的效果，是房地產(chǎn)行業(yè)激勵(lì)機(jī)制的一次重大創(chuàng)新。

長(zhǎng)江證券分析師謝皓宇在報(bào)告中指出，在火熱的銷售環(huán)境下，重點(diǎn)房企業(yè)績(jī)確定性大幅改善，達(dá)到近十年高位。房企利潤(rùn)率從2011年以來(lái)一直處在下降通道，至到2017年上半年開始出現(xiàn)反彈，盡管是全行業(yè)都發(fā)生了反彈，但是明顯大型房企的反彈速度超過了全行業(yè)。在他看來(lái)，接下來(lái)的行業(yè)整合將加速，這樣的利潤(rùn)率反彈在大房企中將成為趨勢(shì)，而非僅僅這一個(gè)短周期。未來(lái)龍頭房企將從周期股再次成為成長(zhǎng)股，通過不斷兼并中小公司，改善競(jìng)爭(zhēng)格局和利潤(rùn)水平。

恒大也有類似的判斷和預(yù)期。按照此前的引戰(zhàn)協(xié)議，2017年、2018年及2019年三年內(nèi)恒大的凈利潤(rùn)將分別不得少于243億元、308億元和337億元，而今年上半年，該公司就已將近完成全年業(yè)績(jī)承諾。夏海鈞表示，未來(lái)恒大不會(huì)追求銷售量第一，但是要追求毛利率、凈利率爭(zhēng)取達(dá)到第一，利潤(rùn)總額爭(zhēng)取達(dá)到第一。未來(lái)三年公司的毛利和凈利潤(rùn)都能穩(wěn)步增長(zhǎng)，為股東帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

據(jù)專業(yè)人士分析，按照目前的發(fā)展勢(shì)頭，預(yù)計(jì)到2020年，恒大將可實(shí)現(xiàn)超過1000億港元的凈利潤(rùn)，以10倍市盈率來(lái)計(jì)算，市值過萬(wàn)億港元，股價(jià)較目前上漲2~3倍也并非不可能。