說起中概股市場的并購，有時候并不是為了私有化。

在A股市場，深圳本地股時常成為市場炒作的對象，背后的投資邏輯很大程度上是關(guān)乎這些上市公司在深圳的土地資源。而在美上市的中概股市場里，一些擁有熱門城市土地資源的企業(yè)也成為“進攻者”眼中的“香餑餑”，而這或許將成為抄底中概股的新路徑。

佳兆業(yè)的“買買買”

作為“并購達人”，融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌一直以“買買買”作為其擴張和“曲線拿地”的手法。而另外一邊，滿血復(fù)活的佳兆業(yè)最近也在“買買買”。

佳兆業(yè)集團控股有限公司近日發(fā)布公告，公司將以1.1億美元（約合7.5億元民幣）收購美股上市公司南太地產(chǎn)有限公司（Nam Tai Property Inc）約650.4萬股，其中16萬股有待賣方行使購股權(quán)，這些股份占購股權(quán)行使后公司總股份的17.7%。

市場資料顯示，Nam Tai Property Inc為一家在英屬維爾京群島注冊成立的公司，并于紐約證券交易所上市，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)及管理。截至2016年12月31日，其凈資產(chǎn)為及2.36億美元，主要資產(chǎn)為公司生產(chǎn)設(shè)施原址的土地。

南太地產(chǎn)的前身南太電子于2003年在美國紐交所上市，次年分拆南太電子在香港上市，2009年香港南太成功私有化，2013年南太退出電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型搞房地產(chǎn)開發(fā)。南太地產(chǎn)最新發(fā)布的財報顯示，公司2017財年一財季盈利181.4萬美元，實現(xiàn)扭虧。也就是說，公司這幾年的經(jīng)營狀況或許并不讓人感到滿意。

說起背后的土地資源，恰恰是南太電子過去在深圳寶安、光明新區(qū)擁有大量廠房用地。據(jù)悉，宗地編號A116-0006地塊和宗地編號A116-0018地塊相連，土地面積均為2.63萬平方米；宗地編號A614-0489地塊，土地面積10.37萬平方米。按照原計劃，三宗土地將開發(fā)為研發(fā)園。此前，更有消息指出，位于光明的項目將命名為Inno Park（云創(chuàng)谷），寶安固戍項目則名為Inno City，將以廉租吸引創(chuàng)業(yè)者進駐，成為創(chuàng)業(yè)孵化器。

對于此次交易，佳兆業(yè)董事會認為該土地發(fā)展?jié)摿?yōu)厚，將該土地發(fā)展為研發(fā)園將為目標公司帶來未來租金收入。公司認為收購目標公司權(quán)益的策略與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)一致，將為股東帶來可持續(xù)回報。而在最近，“滿血復(fù)活”的佳兆業(yè)也開始自己“買買買”的進程，特別是在土地上也表現(xiàn)活躍，上半年在珠海等地多有斬獲。6月份，公司還成功競得新鄭市兩地塊，標志著佳兆業(yè)成功布局河南。而在本周，佳兆業(yè)又競得南京燕子磯G34地塊。

并購背后的深圳房價

受并購消息刺激，南太地產(chǎn)的股價在12日美股交易時段暴漲21.9%，收報10美元。而在2015年3月，該股股價一度跌至3.4美元。

只是，與股價的上漲相比，南太地產(chǎn)在深圳擁有的土地價值才更讓人垂涎。其實，這也是一個關(guān)于深圳房價的故事。

從一家電子公司轉(zhuǎn)型為房地產(chǎn)開發(fā)公司，南太地產(chǎn)在深圳的項目已經(jīng)處在整裝待發(fā)狀態(tài)，其中光明新區(qū)的土地平整工作都已完成，隨時可以開工建設(shè)。

佳兆業(yè)這次所收購的股份，賣家為顧明均、曹瑞仙夫婦。顧明均為香港知名企業(yè)家，有“電子大王”之稱，是南太地產(chǎn)的第二大股東?，F(xiàn)年72歲的顧明均于1970年代創(chuàng)立南太電子，是第一代返內(nèi)地發(fā)展的香港商人，當(dāng)時買地建廠做電子計算器。

2013年，南太公司在深圳擁有的兩幅廠房地皮已經(jīng)升值了35倍，因為當(dāng)時市價達到35億元人民幣，而這兩塊土地是公司過去陸續(xù)花費近1億元所買。經(jīng)歷了過去幾年深圳房價的暴漲，這筆賬又得重新算過。去年，光明新區(qū)以公開掛牌方式出讓一宗占地面積15萬平方米、規(guī)劃總建筑面積50.9萬平方米的商住用地使用權(quán)。最終由深圳市龍光房地產(chǎn)有限公司控股的深圳市凱豐實業(yè)有限公司以總價140.6億元拿下此地塊。而寶安固戍的地塊位置相對更好，價值自然也充滿了想象空間。

尋找中概股的香餑餑

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，從佳兆業(yè)的此次收購來看，此類收購的成本并不算太高，類似的收購也帶來了很多新的機會，比如可以較好地改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。一般來說，這也是獲取土地資產(chǎn)的一個非常重要的手段和策略，類似的做法都有助于佳兆業(yè)擴大土地儲備，并且有助于降低直接拿地的成本和負擔(dān)。

與過去幾年的誠信危機和私有化大潮不同，最近中概股市場開始引起投資者越來越多的關(guān)注，原因在于許多中概股在華爾街表現(xiàn)格外給力，如阿里巴巴的股價最近收于紀錄高點149美元。有業(yè)內(nèi)人士分析認為，國內(nèi)企業(yè)此前掀起了跨境并購的高潮，讓境外投資者對中概股越來越熟悉；另一方面，中概股的連番大漲也進一步吸引投資者的注意。未來中概股的估值有望進一步回歸，越來越多的中概股不會一味地選擇私有化和回歸A股，并購或業(yè)務(wù)合作將成為主流，一些低估值的中概股或?qū)⒊蔀樵S多企業(yè)眼中的“香餑餑”。

目前在美上市的中概股市場里，地產(chǎn)板塊的個股并不多，多數(shù)都屬于房產(chǎn)信息板塊。在美上市的房地產(chǎn)開發(fā)商鑫苑置業(yè)股價表現(xiàn)平平，截至12日股價收報5.52美元，市值僅為3.6億美元。另一家房企漢廣廈房地產(chǎn)的股價僅為1.67美元。嚴躍進表示，從當(dāng)前很多房企的投資策略來看，海外項目的并購是比較多的，當(dāng)然并購本身有兩種策略，一種是直接并購?fù)恋?，一種是直接并購股權(quán)。目前來看，直接并購?fù)恋氐妮^多，后續(xù)預(yù)計直接并購股權(quán)的做法也會增加。